近期(qi)再度回歸強(qiang)勢，上(shang)周五及本周一連續(xu)兩(liang)日(ri)大(da)幅上(shang)漲(zhang)，突(tu)破4000元/噸(dun)重要整數(shu)關口，主力1805合約創去(qu)年12月(yue)初以來(lai)的(de)(de)新高。截至2月(yue)28日(ri)收(shou)盤(pan)，螺(luo)紋鋼1805主力合約收(shou)于4020元/噸(dun)。我們認為，螺(luo)紋鋼的(de)(de)漲(zhang)勢仍(reng)未(wei)結束。一方(fang)面，環保(bao)繼續(xu)維(wei)持高壓(ya)態勢，供應仍(reng)將長期(qi)受限(xian)。環保(bao)部表示(shi)，未(wei)來(lai)將制定打贏藍(lan)天保(bao)衛戰三(san)年作戰計(ji)劃，唐山市政(zheng)府發布(bu)非采(cai)暖季(ji)限(xian)產方(fang)案征求意(yi)見稿，限(xian)產任務為987.50萬(wan)噸(dun)。河(he)北省近期(qi)開展為期(qi)1個月(yue)的(de)(de)第(di)五輪(lun)大(da)氣環境(jing)執法檢查專項行(xing)動。另一方(fang)面，正(zheng)月(yue)十(shi)五過后，全國范圍(wei)內終端需求將真正(zheng)啟動，“金三(san)銀四(si)”終端需求釋放有較大(da)的(de)(de)期(qi)待空間。

　　供應端持續受限

　　從節后環(huan)保部及地方政府(fu)對(dui)于環(huan)保的重視程(cheng)度來(lai)(lai)看，今年鋼鐵行(xing)業仍(reng)將面臨(lin)較(jiao)大的環(huan)保壓力，未來(lai)(lai)不排除(chu)繼續有(you)其他地區(qu)跟(gen)進，加(jia)碼環(huan)保限(xian)產。我們認為，環(huan)保限(xian)產或(huo)將代替行(xing)政去產能成為未來(lai)(lai)供給側(ce)改革的重要抓手。在這樣的背景(jing)下，未來(lai)(lai)鋼材供應端或(huo)將持續受到(dao)環(huan)保擾動導(dao)致供應受限(xian)。

　　鋼廠庫存偏低

　　Mysteel數據顯示，節后鋼(gang)(gang)廠(chang)(chang)廠(chang)(chang)內庫(ku)存合計為730.31萬(wan)噸(dun)(dun)，比去年(nian)節后首(shou)周的763.46萬(wan)噸(dun)(dun)低33.15萬(wan)噸(dun)(dun)。鋼(gang)(gang)廠(chang)(chang)大部分庫(ku)存實際上已經被貿易商(shang)預(yu)定，鋼(gang)(gang)廠(chang)(chang)實際掌握貨權的比例較小。考慮(lv)到未來(lai)隨(sui)時有可能出現的減產，鋼(gang)(gang)廠(chang)(chang)近(jin)期(qi)惜售情緒加重。部分鋼(gang)(gang)廠(chang)(chang)甚至(zhi)出現封單封庫(ku)、限量(liang)或是停(ting)止(zhi)報單的情況。

　　分區(qu)域來看(kan)，由于持(chi)續(xu)受(shou)到環保影(ying)響，從去年9月開始，華(hua)北地(di)區(qu)下游工(gong)(gong)地(di)施工(gong)(gong)大幅受(shou)限，導致大量終端(duan)需求被壓制(zhi)。開春后，除了新增需求以外(wai)，這部分被壓制(zhi)的需求也將有(you)所釋放，華(hua)北區(qu)域的工(gong)(gong)地(di)需求有(you)較大的期待(dai)空間。從華(hua)東地(di)區(qu)貿易商(shang)反饋情況來看(kan)，節后訂單情況較為飽滿(man)，貿易商(shang)備貨(huo)積極性一直較高。